Вложения в государственные ценные бумаги во всем мире признаются самым надежным и консервативным способом размещения сбережений. Этот вид вложений, как правило, приносит хоть и не высокий, но гарантированный доход.
Впрочем, российская действительность в очередной раз показывает полное безразличие к мировому опыту. Российские государственные ценные бумаги в настоящее время являются одним из самых доходных видов вложений. Наибольший интерес для частного вкладчика представляют краткосрочные и среднесрочные государственные ценные бумаги. Их доходность, как правило, бывает не ниже, а иногда и выше доходности банковских вкладов. В 1994—1995 гг. вложения денег в государственные ценные бумаги наиболее эффективно защищали людей от инфляции. Сейчас они стали намного более доступными, чем каких-нибудь полгода назад. Более того, появились государственные ценные бумаги, предназначенные специально для физических лиц, — облигации сберегательного займа. Их можно приобрести в отделениях Сбербанка любого города России. -
Но насколько надежны государственные обязательства? Высокая доходность облигаций означает, что долг гражданам обходится государству очень дорого и всегда есть вероятность того, что долги государства окажутся замороженными, как это уже не раз бывало.
Однако надо отметить, что до сих пор российское правительство всегда платило по своим обязательствам. Если оно намеревается впредь привлекать сбережения населения для нужд бюджета, своевременное погашение облигаций просто необходимо. Более того, крах рынка ГКО нанесет мощнейший удар по всей банковской системе. При этом пострадают не только владельцы государственных облигаций, но и те, кто внес деньги в коммерческие банки. Впрочем, в руках правительства всегда есть возможность погасить облигации просто печатанием дополнительных денег и тем самым переложить бремя своих долгов на всех жителей России.
Из всех обращающихся на рынке государственных
ценных бумаг наибольший интерес для мелкого вкладчика представляют:
— государственные краткосрочные облигации (ГКО);
— облигации федерального займа (ОФЗ);
— облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ);
— муниципальные займы;
— муниципальные целевые займы (например, жилищные займы).
Следует иметь в виду, что, несмотря на слово «государственные» в названии, эти ценные бумаги различны по уровню надежности. ГКО, ОФЗ и ОГСЗ — это государственные ценные бумаги федерального уровня. Расходы на обслуживание этих долгов включаются в федеральный бюджет; кроме того, они могут погашаться за счет дополнительной эмиссии денег.
Расходы на обслуживание ценных бумаг, выпускаемых местными администрациями, ложатся на местные бюджеты. И если у местной власти нет средств, долги вряд ли будут погашены за счет федерального бюджета. Как правило, при выпуске муниципальных ценных бумаг оговаривается, из, каких именно источников планируется осуществлять погашение облигаций и какие доходные счета местного бюджета будут являться обеспечением займа. В целом муниципальные займы уступают по надежности займам федерального уровня.
Что касается целевых муниципальных займов, то уровень их гарантий необходимо оценивать в зависимости от условий каждого конкретного выпуска. Важно, в какой стадии проработки находится проект, под который привлекаются средства, и какие права гарантированы инвесторам. Целевые займы могут рассматриваться как более надежные по сравнению с фактически ничем не обеспеченными обыкновенными займами, которые идут обычно на затыкание бюджетных дыр. Большинство муниципальных целевых займов направлены на решение жилищных проблем. При этом, даже в случае отсрочки исполнения обязательств, в руках администрации останется возможность перераспределения вновь построенного муниципального жилья в пользу владельцев жилищных облигаций.
В любом случае вложения в государственные ценные бу-
маги по надежности не уступают банковским вкладам. При этом они более ликвидны и, как правило, более доходны, чем вклады в крупных банках.